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                  科创板电子研究之方邦电子:国内金属屏蔽膜龙头,5G时代迎来发展新机遇
                  2019-07-04 01:57 来源:网络整理 点击

                  长期看好下游FPC行业稳健增长:预计至2023年FPC市场规模将会达到142.31亿美元,18-23年FPC市场规模CAGR达到,下游应用领域包括智能手机、PC、其他消费电子产品、汽车、平板电脑。FPC未来主要受益于:1)5G时代,智能手机承载的功能进一步增加,且需要新增更多的电子元器件,将对手机内部空间提出更大的挑战,5G智能手机FPC的需求量将会得到明显提升,预计增速为2.9%。2)可穿戴设备包括无线耳机、智能手表、智能眼镜等产品逐步放量将成为FPC行业的新动力,预计可穿戴设备用FPC增速为3.9%。3)汽车电动化和智能化,尤其是ADAS系统对于FPC的需求量将会显著提升,汽车FPC有望成为FPC行业“宽而长”的新赛道,预计汽车用FPC增速为5.2%。 从FPC发展的区域分布来看,FPC产能长期向中国大陆转移的趋势不改,国内FPC制造企业如景旺电子和弘信电子在5-6年的营收CAGR分别达到了55.6%和,远超全球FPC行业平均增速。

                      19-23年国内电磁屏蔽膜市场增速:目前FPC中电磁屏蔽膜的使用率约为,未来有希望进一步提升,预计至2023年国内电磁屏蔽膜的需求量将达到1940万平方米,市场规模约11亿,18-23年市场规模增速达到18.0%。电磁屏蔽膜行业竞争格局较好,主要是方邦电子、日本拓自达和日本东洋科美,方邦电子国内市场市占率约,全球市占率约20%,属于国内FPC上游高端电子材料稀缺标的,受益于FPC行业的稳健发展和产能向中国大陆转移。

                      国内电磁屏蔽膜龙头企业:方邦电子产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等,直接下游应用为FPC行业,FPC主要应用在消费电子、汽车电子和通信设备中。其中,过去三年公司电磁屏蔽膜占据公司整体营收达到,公司产品结构相对单一,客户涵盖如景旺电子、弘信电子等多家国内FPC大厂。公司募投项目主要是FPC上游材料覆铜板产线,未来这一产品有望继电磁屏蔽膜之后成为公司新的盈利增长点。 2013-2018年公司营收复合增速达到,归母净利润复合增速达到,近三年毛利率超,净利率超,经营性净现金流整体呈现逐年提升状态,公司电磁屏蔽膜产品具有很强的盈利能力。

                      风险提示

                      中美贸易战持续风险;公司产品结构过于单一的风险;毛利率和净利率下滑的风险;专利纠纷的风险。

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